菜单导航

上海沪工(603131)三季报点评:焊机主业综合毛利率修复低于预期 航空航天业务四季度仍可期待

作者: 满分作文大全 发布时间: 2020年07月17日 09:07:01

  事件

      公司发布2019 年三季度报告,2019 年前三季度实现营业收入5.53 亿元,同比减少3.72%;实现毛利1.50 亿元,同比增长15.38%;实现归属母公司净利润0.41 亿元,同比减少8.26%。

      点评

      公司2019 年第三季度收入增长和综合毛利率修复低于预期2019 年1-9 月,公司实现销售收入5.53 亿元,同比减少3.72%。实现归属母公司净利润0.41 亿元,同比减少8.26%。公司实现毛利1.50 亿元,同比增长15.38%;综合毛利率27.08%,与2019 年中期相比上升了0.29 个百分点。公司前三个季度收入和利润增速略低于我们预期。

      2019 年7-9 月,实现总营业收入1.85 亿元,同比减少19.56%;毛利0.51 亿元,同比减少10.53%;归母净利润0.16 亿元,同比减少44.19%;与2019 年第二季度相比,收入、毛利和归母净利润同比增速下滑都比较明显,我们估计主要是售价和毛利率修复低于预期所致。

      公司北京航空航天业务业绩将主要在四季度结算,上海卫星总装业务2019年仍有可能贡献业绩

      北京航天华宇是公司的航天业务核心平台,主营业务是航天飞行器结构件及直属件的生产、装配和试验测试服务,以及其他相关航天产品的生产组装。北京华宇原有业务生产产能利用率维持高位,预计主要营收在第四季度结算。

      沪航卫星公司与航天八院的合作顺利向前推进,卫星总装业务已有加工部件交付,2019 年仍有可能贡献业绩。

      盈利预测

      考虑公司航空航天各项业务可能超预期,我们仍维持2019 年盈利预测,预计公司2019-2021 年,可实现营业收入11.54、15.06 和21.10 亿元,归属母公司净利润1.21、1.78 和2.67 亿元,总股本3.18 亿股,对应EPS0.38、0.56 和0.84 元。2019 年10 月30 日,股价14.28 元,对应市值45 亿元。2019-2021年PE 约为38、26 和17 倍,最新PB 为3.94 倍。2019 年是公司业务布局明朗的一年,2019 年底太仓和南昌小蓝生产基地投产将保证公司2020 业绩增长,公司将从2019 年进入3-5 年的高增长期,我们维持“增持”评级。

      风险提示:建设进度低于预期,收入增长低于预期,毛利率修复低于预期。